聚焦 | 股价保卫战！波司登发布2019财报，再度回击沽空：并未虚构8亿利润

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羽绒服收入同比上升38.3%至68.49亿元，

  营收占公司业务总营收65.96%！

昨日，波司登发布2018/2019财年报告。数据显示，公司营收人民币103.84亿，较去年同期上涨16.9%；毛利达55.14亿元，同比上升33.9%。其中羽绒服业务成为公司营收增长的最大推动力，收入为76.58亿元，较去年同期上升35.5%。主品牌波司登财年收入同增38%至68.5亿，其中羽绒服收入同比上升38.3%至68.49亿元，营收占公司业务总营收65.96%！

在发布财报之后，今日波司登再度对沽空机构Bonitas Research LLC作出回应，称并未虚构8亿利润，财务数据都经过毕马威审核。

事件回顾

6月24日，沽空机构Bonitas Research LLC发表沽空报告，指控波司登存在许多公开市场欺诈的情况：

1.夸大的收入和利润，波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%；

2.向未公开的内部人士进行多次收购，多付了人民币20亿元；

3.将价值5600万元的实物资产以540万元的低价处置给董事长高德康；

4.向持有波司登65%以上流通股的波司登内部人士支付了巨额历史股息。

受此消息影响，6月24日波司登股价直线崩盘。随后波司登于当日11:16起紧急停牌，一小时内股价大跌24.78%，市值蒸发约60.97亿港元，引起市场高度关注。

6月25日，针对沽空机构Bonitas的所有指控，波司登发布澄清公告，对以上问题逐一进行了否认和回应。

1.沽空报告中提到的信用报告采用的是中国会计准则，与公司年度报告采用的国际财务报告准则不同。公司综合财务报表根据适用法律及国际财务报告准则编制，并由公司法定核数师审核；

2.女装品牌收购，公司都在收购前聘请国际知名及专业核数师、法律顾问、估值师等进行尽职调查及估值。并且，公司已分别举行董事会会议(由执行董事及独立非执行董事出席)以批准有关各项收购事项，该决定是由整个董事会集体作出；

3.公司的附属公司山东冰飞向公司董事会主席高德康出售的物业资产价格是在考虑评估公司此前做出的估值后，由双方公平磋商而定；

4.公司在联交所上市以来几乎每年按比例向股东派发现金股息。公司认为派发股息的惯例为股东提供了稳定及满意的回报，并间接证明公司财务状况稳健。

作出回应后，6月25日波司登股价收盘时上涨15.03%，公司市值回升至212.87亿元。

6月26日，Bonitas发布了第二份沽空报告，在报告中对波司登于6月25日发布的澄清声明进行反驳，指责波司登在女装收购项目上说谎，并表示对于波司登对虚构净利润的回应并不信服。

今日，波司登再度反击。针对申报财务报表中虚构“8.07亿元的净利润，多报了174%”波司登表示主要有两个原因。

一是不同财务报告期造成的时间差异影响。第一份所用的工商年报报告日期为12月31日，而波司登年报所用的报告日期为3月31日。上述报告日期所产生的三年净溢利差异为约人民币2亿元。

二是因为附属公司涵盖范围不同造成的影响，并列举部分之前从未披露经营数据的公司进行佐证。波司登称，沽空机构所用数据仅涵盖19家公司，而财务报表综合范围还额外包括约20家境外公司及40家境内中国公司，并未包括于沽空报告的数据概要中。

波司登重申，公司否认该等沽空报告内作出的指控，并认为该等沽空报告内的指控为单方面及具有误导性，该等沽空报告内关于本公司及其财务业绩之结论为不正确。

树大招风

2018年之后，波司登的发展可谓是如日中天。公司聚焦主航道，在品牌建设、产品研发上加大投入，叠加以往在库存和订单管理、快反供应链、物流配送各个方面已做出的全面提效。

根据益普索进行的波司登品牌健康度追踪报告中显示，波司登品牌无提示第一提及率66%，净推荐值49%，品牌美誉度8.69%，在中国消费者中认知度97%，在行业内处于领先地位。

在产品研发方面，波司登全面推出的一系列新产品的推出让消费者耳目一新，重新认知了波司登品牌形象。在订单管理上，公司延续直营和批发订货完全分开的模式，通过快速上新及小单快反的形式支持更快的周转时间，根据市场终端销售数据，在销售旺季进行滚动下单。另外，公司的中央配送中心服务全国所有线下直营店、加盟店及电商O2O业务，降低存货仓储成本，借助全国存货的共享和智能补货系统的帮助，让库存更加有效地销售。

截止2019年3月31日，公司羽绒服零售网点总数较去年同期净增加162家至4628家。其中波司登品牌门店数3443家，较去年同期净增加106家，约有24.3%位于一、二线城市，约有75.7%位于三线或以下的城市。

除了自营品牌表现亮眼，波司登贴牌加工业务还保持快速增长。公司OEM业务收入同增46.1%至13.7亿，占集团收入13.2%，并持续提升原始设计制造比例，不断提升客户粘性。

对于沽空机构Bonitas反复提及的女装业务保持稳定增长。波司登正在加强消费者对公司服装多样性的认知度，深化多品类市场发展战略。

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